«Ведомости»: ЦБ определил минимальный уровень рейтинга ЦФА для «неквалов»

Банк России определил минимальный уровень кредитного качества цифровых финансовых активов (ЦФА), доступных неквалифицированным инвесторам: умеренно высокий А+ по национальной шкале или умеренный ВВ по международной. Теперь «неквалы» могут без ограничений приобретать ЦФА с такими рейтингами, если выплаты по ним не зависят от каких-либо переменных индикаторов. Если цифровой актив удостоверяет право требования облигаций или возможность осуществлять по ним права, то у самих бондов или их эмитента должен быть аналогичный уровень рейтинга.

Кроме того, «неквалам» в пределах 600 000 руб. доступны ЦФА, доход по которым варьируется от динамики инфляции, ключевой ставки, цен на драгоценные металлы и акции, но эмитенты цифровых активов должны обладать рейтингом от АА- по национальной шкале или ВВ+ по международной.

Рейтинговые агентства еще осенью 2023 г. разработали и утвердили методологии присвоения кредитных рейтингов выпускам ЦФА. Первый в ноябре 2023 г. присвоило АКРА – ВВВ+ выпуску «ПР-лизинга».

Установление четких рейтинговых критериев – важный этап зрелости рынка, считает генеральный директор платформы Токеон Игорь Егоркин: ЦБ фактически уравнял цифровые активы с облигациями, создав прозрачные и понятные правила. Генеральный директор другого оператора – «Атомайза» Алексей Илясов согласен: ЦФА и традиционные активы сближаются еще больше. Рейтинг А+ для структурных облигаций с переменным доходом – это стандарт инвестиционной категории, минимизирующий риск дефолта, указывает Игорь Егоркин. Более высокие требования к «сложным» ЦФА оправданы тем, что активы с переменной доходностью несут в себе не только кредитные, но и рыночные риски.

Установление минимального рейтинга для ЦФА расширяет доступ неквалифицированным инвесторам к классу самых надежных и простых цифровых активов, рассуждает научный сотрудник Института финансовых исследований Финансового университета Станислав Акулинкин. Одновременно это защищает граждан от риска существенных потерь в случае нестабильности на финансовом рынке, добавляет он.

Для «неквалов» это означает существенное повышение защиты капитала, ведь теперь доступ к инструментам напрямую привязан к кредитному качеству эмитента, согласен Егоркин. Надежные заемщики, в свою очередь, получают возможность привлекать ликвидность без жестких лимитов, что даст мощный импульс развитию всей отрасли, ожидает он. Решение ЦБ усилит приток денег с депозитов на долговой рынок, рассчитывает Илясов.

Логика регулятора связана с задачей поэтапного расширения рынка при сохранении базовых защитных механизмов для неквалифицированных инвесторов, говорит представитель Сбербанка. В текущих условиях такой подход выглядит обоснованным и сбалансированным, считает он.

В то же время рынку сейчас не хватает полноценной классификации цифровых активов, которая бы описывала различные подходы к оценке риска, указывает исполнительный директор Ассоциации экспертов рынка цифровых прав, председатель комиссии по ЦФА Торгово-промышленной палаты России Олег Ушаков. Например, к ЦФА, выпускаемым по венчурной модели, рейтинг не применим, а некоторым инвесторам может быть достаточно залогового обеспечения, стоимость которого превышает обязательства по ЦФА в несколько раз, заключил эксперт.