«Эксперт РА»: «ЦФА закладывают технологическую и правовую основу для публичных размещений»

Рынок цифровых финансовых активов находится в фазе бурного роста: вслед за долговыми инструментами активно развиваются долевые ЦФА, создавая технологическую основу для будущих публичных размещений. Следующий логический шаг – программируемые «умные» ЦФА, способные менять параметры в зависимости от результатов бизнеса или сроков владения. Параллельно формируется стандарт открытости: качественная отчетность и прямой цифровой диалог с инвесторами становятся надежной альтернативой традиционным рейтингам. Об этом редактор «РА Эксперт» поговорил с Игорем Егоркиным, генеральным директором платформы Токеон.

- Видите ли вы потенциал в использовании ЦФА для IPO или SPO, и какие барьеры/ограничения этому мешают?

- Рынок долевых ЦФА действительно начал развиваться – уже есть примеры создания цифровых акционерных обществ через операторов информационных систем. Однако текущие цифровые размещения нельзя приравнять к полноценному IPO или SPO на публичном рынке. Ключевое ограничение в том, что такая цифровая акция существует и обращается только в рамках конкретной информационной системы оператора, а не на открытой бирже. Это значит, что компания, привлекая капитал через ЦФА, не получает публичного листинга, широкой рыночной аналитики и того уровня ликвидности, который обеспечивает биржа. Поэтому сегодня через выпуск ЦФА преобладает долговое финансирование. Тем не менее, этот развивающийся сегмент закладывает технологическую и правовую основу. В перспективе при развитии регулирования и межоператорских стандартов инфраструктура ЦФА может стать фундаментом для новых, более гибких моделей публичных размещений.

- Какие типы эмитентов проявляют наибольший интерес к выпуску цифровых активов – стартапы, госкомпании, производственные корпорации?

- Наибольший интерес к ЦФА сегодня проявляют компании, для которых важна скорость и управляемость привлечения капитала. Это растущие частные бизнесы, производственные компании и технологические игроки, находящиеся между венчурной стадией и публичным рынком. Для них ЦФА – это способ выстроить диалог с инвестором без инфраструктурных издержек. Крупные корпорации и госкомпании пока осторожны, но именно они в перспективе могут стать драйверами масштабирования рынка, в т. ч. с использованием продуктов внутрикорпоративного финансирования через ЦФА. По мере стандартизации технологий и появления ликвидности ЦФА потеряют роль нишевого инструмента и станут частью финансового контура крупных игроков.

- Как компания планирует решать проблему корпоративных действий эмитентов? Будут ли инструменты платформы интегрированы с реальными процедурами голосования акционеров и автоматической выплатой дивидендов?

- На текущем этапе наш фокус не на разработке специализированных инструментов для корпоративных действий, а на формировании у эмитентов ЦФА привычной и прозрачной культуры общения с инвесторами. Мы активно рекомендуем компаниям создавать публичные профили, открывать на своих сайтах разделы для инвесторов и размещать там всю ключевую информацию: отчетность, презентации и контакты для связи. Это базовый стандарт, который закладывает основу для доверия и любой дальнейшей коммуникации, включая вопросы управления. На классическом рынке данная задача реализована через сервис «Интерфакс» – Центр раскрытия корпоративной информации».

- Планирует ли компания внедрять инструменты автоматизированного IR? Появится ли у эмитентов «Личный кабинет», через который будут публиковаться новости и отчеты прямо в приложении инвесторов?

- Будущее IR – в прямом цифровом диалоге между эмитентом и инвестором. Мы видим платформу ЦФА как экосистему, где отчетность, новости, корпоративные события и аналитика доступны в режиме реального времени. «Личный кабинет» эмитента – это не просто витрина информации, а инструмент управления ожиданиями инвесторов. В долгосрочной перспективе такие решения могут заменить значительную часть традиционных IR-активностей, сделав коммуникацию более честной, быстрой и измеримой. Это особенно важно для компаний, ориентированных на долгосрочный рост.

- Как вы оцениваете потенциальную пользу наличия звездного рейтинга у компании для общения с инвесторами в рамках IR-активности?

- Наша роль как платформы – не присвоение публичных рейтингов, а обеспечение прозрачности и соблюдение стандартов. Мы проводим внутренний анализ эмитентов по собственной методике на этапе допуска, что служит одним из фильтров защиты инвесторов. Качественная и регулярная отчетность – это самый надежный рейтинг, который компания может представить самостоятельно.

- Видите ли вы возможность появления «умных» ЦФА в среднесрочной перспективе? Например, ЦФА с динамическими правами, которые меняются от срока владения или с автоматическим реинвестированием дивидендов?

- «Умные» ЦФА – это следующий логичный шаг после токенизации. Мы говорим об активах, которые могут менять свои свойства в зависимости от условий: срока владения, финансовых показателей компании или решений инвесторов. Подобные инструменты позволяют создавать принципиально новые модели мотивации и участия. Технологически это уже возможно, но рынок должен научиться работать с такими сложными продуктами. В перспективе программируемые активы могут стать стандартом для финансирования инновационных и инфраструктурных проектов.

- Будут ли цифровые акции ключевым инструментом в привлечении капитала из дружественных стран в среднесрочной перспективе?

- Очевидно, что цифровые акции открывают новое окно возможностей для трансграничного движения капитала. В условиях фрагментации мировых рынков именно технологические платформы могут стать нейтральной средой взаимодействия инвесторов и эмитентов из дружественных стран. Однако ключевым фактором станет доверие к юрисдикции и технологической надежности платформ.