До последней капли: как ЦФА могут помочь виноделам и инвесторам?

На#nbsp;российском рынке виноделия с#nbsp;каждым годом появляется все больше новых брендов. Главным драйвером развития этого сегмента становятся небольшие фермерские хозяйства. Если в#nbsp;прошлом году их#nbsp;было около 40, то#nbsp;в#nbsp;2023 году уже больше 60. А#nbsp;общее количество всех производителей вина достигло почти 170. Эксперты отмечают, что в#nbsp;стране растет интерес к#nbsp;отечественным производителям и#nbsp;подчеркивают, что отрасль имеет хороший инвестиционный потенциал. Однако способов вложиться в#nbsp;этот сегмент экономики пока не#nbsp;так много и#nbsp;каждый из#nbsp;них имеет свои недостатки.

Член Комитета Государственной Думы по#nbsp;экономической политике, руководитель Экспертного совета по#nbsp;совершенствованию законодательства в#nbsp;сфере производства и#nbsp;оборота алкогольной и#nbsp;табачной продукции Сергей Алтухов называет виноделие одной из#nbsp;самых динамично развивающихся отраслей российской экономики. Западные санкции открыли отечественным виноделам хорошие возможности для#nbsp;того, чтобы существенно увеличить свое присутствие на#nbsp;рынке.

Однако производство вина требует существенных вложений#nbsp;— финансовых и#nbsp;временных. От#nbsp;идеи до#nbsp;получения готового продукта уходит несколько лет. Для#nbsp;новичков все начинается с#nbsp;выбора участка и#nbsp;сорта винограда в#nbsp;соответствие с#nbsp;климатическими особенностями местности. Именно от#nbsp;этого будет зависеть большая часть успеха будущей винодельни#nbsp;— объем урожая и#nbsp;качество вина. Параллельно с#nbsp;этим нужно строить винодельню, выбирать технику и#nbsp;оборудование.

Представители отрасли отмечают, что для#nbsp;производства 50 тыс. бутылок вина нужно помещение размером около 1 тыс. кв. м. И#nbsp;если бюджет стройки еще можно варьировать, то#nbsp;на#nbsp;оборудовании экономить не#nbsp;стоит. Опытные виноделы говорят, что качественная техника позволяет существенно сократить контакт виноматериала с#nbsp;внешней средой, ускорить многие процессы, добиться высокого качества напитка, а#nbsp;также сократить количество необходимых специалистов на#nbsp;производстве. Третий обязательный этап#nbsp;— установка дорогостоящей системы ЕГАИС, которая осуществляет контроль за#nbsp;объемом производства и#nbsp;оборотом этилового спирта.

Таким образом, на#nbsp;создание даже небольшой винодельни требуется как минимум несколько десятков миллионов рублей. При этом 100% объем урожая молодые виноградники дадут только через 5−6 лет после посадки, поэтому быстро окупить вложенные средства не#nbsp;получится. Что касается уже действующих виноделен, то#nbsp;здесь основные статьи расхода#nbsp;— расширение площадей виноградников, увеличение объемов производства, покупка нового оборудования.

При этом банки не#nbsp;слишком охотно кредитуют виноделов, так как выручка бизнеса имеет высокую метеозависимость. Засухи, заморозки или частые дожди могут погубить урожай. Поэтому в#nbsp;большинстве случаев предприниматели вынуждены рассчитывать на#nbsp;собственные силы, а#nbsp;также на#nbsp;инвестиционный интерес к#nbsp;своей продукции.

Вино давно является привлекательным активом для#nbsp;вложений. По#nbsp;данным KnightFrank 2023 Wealth Report, среднегодовая доходность инвестиционного вина за#nbsp;последние 10 лет составила 10,5% в#nbsp;долларах США. Однако в#nbsp;России вложения в#nbsp;винодельческую отрасль весьма ограничены.

Несмотря на#nbsp;то, что российский рынок виноделия полон достойных имен, публичных компаний, чьи акции можно купить на#nbsp;бирже, всего две#nbsp;— Белуга Групп и#nbsp;Абрау Дюрсо. Первая стала публичной в#nbsp;2007 году, но#nbsp;долгие годы ее#nbsp;акции не#nbsp;пользовались большой популярностью у#nbsp;инвесторов. В#nbsp;2021 году компания провела SPO: доля бумаг в#nbsp;свободном обращении превысила 20%, и#nbsp;они были включены в#nbsp;индекс широкого рынка Мосбиржи. Объемы торгов выросли, однако до#nbsp;сих пор акции Белуга Групп считаются довольно рискованным вложением, так как имеют высокую волатильность. Бумаги Абрау Дюрсо также не#nbsp;вызывают большого энтузиазма у#nbsp;инвесторов: они относятся к#nbsp;третьему эшелону, где закономерно достаточно низкие объемы торгов и#nbsp;ликвидность.

Специалисты аудиторско-консалтинговой группы «Технология доверия» в#nbsp;своем докладе отмечают, что «для#nbsp;эмитента стоимость выхода на#nbsp;биржу с#nbsp;классическими ценными бумагами может составлять десятки миллионов рублей. Плюс к#nbsp;этому у#nbsp;российских биржевых операторов есть четкие требования к#nbsp;капитализации (не#nbsp;менее 100 млн рублей) и#nbsp;среднегодовому росту выручки (не#nbsp;менее 20%). Вместе эти два фактора делают классические ценные бумаги крайне сложным инструментом привлечения капитала для#nbsp;малого и#nbsp;среднего бизнеса».

Для#nbsp;российских ценителей вина, самым распространенным и#nbsp;доступным способом инвестиций остается прямая покупка продукции. Первый вариант#nbsp;— приобрести уже готовые бутылки у#nbsp;любимого производителя. Второй#nbsp;— дождаться аукциона. Как правило, виноделы выставляют на#nbsp;продажу бочки почти готового вина, которое в#nbsp;скором будущем будет разлито по#nbsp;бутылкам. Каждый лот достается покупателю, предложившему самую высокую цену. Купить можно минимум одну бочку.

Главный недостаток таких инвестиций заключается в#nbsp;том, что по#nbsp;российскому законодательству физические лица не#nbsp;могут перепродавать алкоголь. Торговать им#nbsp;могут только компании с#nbsp;лицензией, которые имеют систему ЕГАИС. «Для#nbsp;того, чтобы такие инвестиции стали действительно привлекательными, в#nbsp;законодательстве должны произойти изменения, которые позволили#nbsp;бы учитывать перепродажу вина частными лицами»,#nbsp;— говорит Ольга Ветрова, владелица винодельческого хозяйства в#nbsp;Краснодарском крае.

В#nbsp;российском профессиональном сообществе давно обсуждается вопрос появления винных фьючерсов по#nbsp;аналогии с#nbsp;фьючерсами на#nbsp;зерно или нефть, но#nbsp;инструмента до#nbsp;сих пор нет. В#nbsp;то#nbsp;же время в#nbsp;Европе существуют специальные винные биржи, инвесторам доступны паевые винные фонды, также у#nbsp;них есть возможность покупать фьючерсы напрямую у#nbsp;производителей.

В#nbsp;России объединить интересы инвесторов и#nbsp;потребности виноделов способны цифровые финансовые активы (ЦФА). Для#nbsp;них не#nbsp;нужно создавать специальную торговую площадку: выпуск и#nbsp;обращение активов происходят на#nbsp;платформе оператора информационной системы. При этом эмитент может рассчитываться с#nbsp;инвесторами деньгами, а#nbsp;не#nbsp;готовой продукций. Это, в#nbsp;свою очередь, позволяет решить проблему с#nbsp;запретом перепродажи алкоголя частными лицами и#nbsp;компаниями без лицензии.

Например, винодельня может выпустить ЦФА на#nbsp;право денежного требования и#nbsp;привязать его к#nbsp;стоимости бочки вина, которому требуется несколько лет выдержки. По#nbsp;мере приближения даты готовности вина, цифровые активы, скорее всего, вырастут в#nbsp;цене. Винодельня реализует готовую продукцию по#nbsp;текущей рыночной стоимости, а#nbsp;полученную прибыль распределит между инвесторами. Еще один вариант#nbsp;— токенизировать долговые обязательства. Погашать такие активы можно равномерными фиксированными платежами или привязать к#nbsp;наступлению определенного события, например, к#nbsp;окончанию сбора урожая. Помимо этого, в#nbsp;будущем на#nbsp;платформе Токеон виноделы смогут выпускать ЦФА с#nbsp;утилитарными цифровыми правами под будущую поставку товара. По#nbsp;сути, инструмент будет иметь структуру фьючерса с#nbsp;поставкой, но#nbsp;в#nbsp;цифровой оболочке.