Будущее ЦФА: каких изменений ждут профучастники рынка?

Рынок цифровых финансовых активов только формируется и#nbsp;в#nbsp;законодательной базе еще остаются шероховатости, которые сдерживают развитие этой сферы. Профучастники отрасли поделились с#nbsp;регулятором своими предложениями, которые, по#nbsp;их#nbsp;мнению, позволят сделать новый финансовый инструмент по-настоящему массовым и#nbsp;более удобным. Мы#nbsp;выбрали самые интересные идеи и#nbsp;разделили их#nbsp;на#nbsp;несколько основных направлений.

Пока сделки с#nbsp;цифровыми активами строго ограничены периметром нашей страны. Однако послабления в#nbsp;этой части законодательства могут привлечь новый сегмент потенциальных эмитентов и#nbsp;инвесторов. Операторы информационных систем (ИС) предлагают несколько вариантов решения вопроса.

Во-первых, можно использовать кросс-чейн решения для#nbsp;обмена токенами между разными блокчейнами. Тогда российские операторы#nbsp;ИС смогут взаимодействовать с#nbsp;иностранными#nbsp;ИС. Во-вторых, предлагается создание межгосударственных информационных систем со#nbsp;странами, где регулирование ЦФА устроено схоже с#nbsp;российским. Это позволило#nbsp;бы совершать операции с#nbsp;ЦФА пользователям из#nbsp;нескольких юрисдикций, например, из#nbsp;России, Белоруссии и#nbsp;Казахстана. В-третьих, профучастники предлагают разрешить переводить ЦФА в#nbsp;информационные системы, организованные в#nbsp;соответствии с#nbsp;иностранным правом.

Среди других инициатив#nbsp;— предусмотреть порядок квалификации иностранных цифровых инструментов в#nbsp;качестве ЦФА, а#nbsp;также регламентировать процедуры допуска иностранных инвесторов к#nbsp;сделкам с#nbsp;ЦФА на#nbsp;вторичном рынке.

Еще один вопрос, который часто задают российские эмитенты#nbsp;— возможность номинировать ЦФА в#nbsp;иностранных валютах. Это обеспечило#nbsp;бы большую гибкость инструменту, а#nbsp;также позволило#nbsp;бы компаниям, которые работают на#nbsp;экспорт или импорт, хеджировать валютные риски.

Операторы#nbsp;ИС выступили с#nbsp;предложением разрешить резидентам#nbsp;РФ выпускать цифровые активы и#nbsp;проводить по#nbsp;ним расчеты в#nbsp;иностранной валюте. Правда, для#nbsp;этого регулятор сначала должен разрешить самим операторам открывать и#nbsp;вести номинальные счета в#nbsp;таких валютах. Напомним, номинальный счет#nbsp;— это счет-посредник, через который проходит оплата и#nbsp;погашение цифровых активов.

Операторы#nbsp;ИС считают, что дополнительную привлекательность в#nbsp;глазах инвесторов ЦФА могут получить, если на#nbsp;них будут распространяться налоговые льготы по#nbsp;аналогии с#nbsp;индивидуальным инвестиционным счетом (ИИС). В#nbsp;частности, при открытии и#nbsp;пополнении ИИС первого типа на#nbsp;сумму до#nbsp;400 000 рублей в#nbsp;год инвестор может получить возврат ранее уплаченного НДФЛ в#nbsp;размере 13% (до#nbsp;52 000 рублей в#nbsp;год). При открытии ИИС второго типа инвестор может не#nbsp;платить налог на#nbsp;прибыль, полученную от#nbsp;инвестиций.

Еще один блок предложений касается снятия части ограничений для «неквалов». Так, операторы#nbsp;ИС предлагают сделать покупку утилитарных цифровых прав и#nbsp;гибридных активов полностью свободными для#nbsp;всех инвесторов, независимо от#nbsp;количества приобретаемых активов и#nbsp;их#nbsp;стоимости. Помимо этого, они предлагают разрешить инвестировать «неквалам» в#nbsp;ЦФА, выплаты по#nbsp;которым поставлены в#nbsp;зависимость от#nbsp;какого-либо события или изменения показателей организаций с#nbsp;кредитным рейтингом не#nbsp;ниже уровня, установленного советом директоров Банка России. Еще один класс ЦФА, с#nbsp;которого предлагают снять ограничения на#nbsp;покупку#nbsp;— это активы, по#nbsp;которым предусмотрены выплаты в#nbsp;размере стоимости акций или дивидендов по#nbsp;ним. Кстати, последнюю инициативу предлагают распространить, в#nbsp;том числе на#nbsp;ЦФА, привязанные к#nbsp;стоимости акций эмитентов из#nbsp;дружественных государств.

Другой актуальный вопрос#nbsp;— возможность пассивно инвестировать в#nbsp;ЦФА. Ранее регулятор неоднократно отмечал, что цифровые активы открывают хорошие возможности для#nbsp;более глубокой диверсификации вложений. В#nbsp;этом контексте закономерно выглядит предложение разрешить управляющим компаниям включать в#nbsp;стратегии доверительного управления ЦФА и#nbsp;гибридные цифровые права.

Выпуски ЦФА на#nbsp;недвижимость вызвали большой резонанс в#nbsp;СМИ. Стало понятно, что такие инструменты имеют высокий потенциал. Чтобы дать больше возможностей девелоперам и#nbsp;инвесторам, операторы#nbsp;ИС предлагают разрешить застройщикам привлекать финансирование для#nbsp;долевого строительства с#nbsp;использованием ЦФА. При этом рассчитываться по#nbsp;ним можно будет не#nbsp;только денежными средствами, исходя из#nbsp;рыночной стоимости недвижимости, но#nbsp;и#nbsp;передавать сам объект или долю в#nbsp;нем владельцам ЦФА.

Напомним, сейчас в#nbsp;основе утилитарного цифрового права не#nbsp;может лежать требование передачи имущества, которое подлежит государственной регистрации. Недвижимость относится как раз к#nbsp;такому имуществу. Разрешить это противоречие могут дополнения в#nbsp;законе о#nbsp;долевом строительстве и#nbsp;в#nbsp;законе о#nbsp;ЦФА.

Профучастники рынка ЦФА ожидают, что он#nbsp;будет развиваться аналогично организованному рынку ценных бумаг, обладающему высокой ликвидностью и#nbsp;развитой инфраструктурой. Добиться этого поможет формирование организованных торгов ЦФА и#nbsp;института посредников, способных предоставлять сервисы, необходимые для#nbsp;привлечения широкого круга инвесторов.

Помимо этого, операторы#nbsp;ИС прогнозируют, что в#nbsp;России может сформироваться рынок краткосрочных заимствований. На#nbsp;данный момент это фактически незанятая ниша: выпуск облигаций подразумевает высокие транзакционные издержки, и#nbsp;поэтому выпускать долговые бумаги на#nbsp;короткие сроки просто невыгодно. За#nbsp;счет автоматизации процессов, эмиссия ЦФА обходится в#nbsp;несколько раз дешевле. Именно поэтому представители отрасли ожидают, что объем краткосрочных ЦФА, выпущенных банковским сектором, может составить от#nbsp;500 млрд рублей в#nbsp;день, а#nbsp;объем выпусков корпораций из#nbsp;других отраслей экономики#nbsp;— от#nbsp;200 млрд рублей в#nbsp;год.