Рынок цифровых финансовых активов только формируется и в законодательной базе еще остаются шероховатости, которые сдерживают развитие этой сферы. Профучастники отрасли поделились с регулятором своими предложениями, которые, по их мнению, позволят сделать новый финансовый инструмент по-настоящему массовым и более удобным. Мы выбрали самые интересные идеи и разделили их на несколько основных направлений.
ЦФА и иностранные государства
Пока сделки с цифровыми активами строго ограничены периметром нашей страны. Однако послабления в этой части законодательства могут привлечь новый сегмент потенциальных эмитентов и инвесторов. Операторы информационных систем (ИС) предлагают несколько вариантов решения вопроса.
Во-первых, можно использовать кросс-чейн решения для обмена токенами между разными блокчейнами. Тогда российские операторы ИС смогут взаимодействовать с иностранными ИС. Во-вторых, предлагается создание межгосударственных информационных систем со странами, где регулирование ЦФА устроено схоже с российским. Это позволило бы совершать операции с ЦФА пользователям из нескольких юрисдикций, например, из России, Белоруссии и Казахстана. В-третьих, профучастники предлагают разрешить переводить ЦФА в информационные системы, организованные в соответствии с иностранным правом.
Среди других инициатив — предусмотреть порядок квалификации иностранных цифровых инструментов в качестве ЦФА, а также регламентировать процедуры допуска иностранных инвесторов к сделкам с ЦФА на вторичном рынке.
ЦФА и валюта
Еще один вопрос, который часто задают российские эмитенты — возможность номинировать ЦФА в иностранных валютах. Это обеспечило бы большую гибкость инструменту, а также позволило бы компаниям, которые работают на экспорт или импорт, хеджировать валютные риски.
Операторы ИС выступили с предложением разрешить резидентам РФ выпускать цифровые активы и проводить по ним расчеты в иностранной валюте. Правда, для этого регулятор сначала должен разрешить самим операторам открывать и вести номинальные счета в таких валютах. Напомним, номинальный счет — это счет-посредник, через который проходит оплата и погашение цифровых активов.
ЦФА и инвесторы
Операторы ИС считают, что дополнительную привлекательность в глазах инвесторов ЦФА могут получить, если на них будут распространяться налоговые льготы по аналогии с индивидуальным инвестиционным счетом (ИИС). В частности, при открытии и пополнении ИИС первого типа на сумму до 400 000 рублей в год инвестор может получить возврат ранее уплаченного НДФЛ в размере 13% (до 52 000 рублей в год). При открытии ИИС второго типа инвестор может не платить налог на прибыль, полученную от инвестиций.
Еще один блок предложений касается снятия части ограничений для «неквалов». Так, операторы ИС предлагают сделать покупку утилитарных цифровых прав и гибридных активов полностью свободными для всех инвесторов, независимо от количества приобретаемых активов и их стоимости. Помимо этого, они предлагают разрешить инвестировать «неквалам» в ЦФА, выплаты по которым поставлены в зависимость от какого-либо события или изменения показателей организаций с кредитным рейтингом не ниже уровня, установленного советом директоров Банка России. Еще один класс ЦФА, с которого предлагают снять ограничения на покупку — это активы, по которым предусмотрены выплаты в размере стоимости акций или дивидендов по ним. Кстати, последнюю инициативу предлагают распространить, в том числе на ЦФА, привязанные к стоимости акций эмитентов из дружественных государств.
Другой актуальный вопрос — возможность пассивно инвестировать в ЦФА. Ранее регулятор неоднократно отмечал, что цифровые активы открывают хорошие возможности для более глубокой диверсификации вложений. В этом контексте закономерно выглядит предложение разрешить управляющим компаниям включать в стратегии доверительного управления ЦФА и гибридные цифровые права.
ЦФА и застройщики
Выпуски ЦФА на недвижимость вызвали большой резонанс в СМИ. Стало понятно, что такие инструменты имеют высокий потенциал. Чтобы дать больше возможностей девелоперам и инвесторам, операторы ИС предлагают разрешить застройщикам привлекать финансирование для долевого строительства с использованием ЦФА. При этом рассчитываться по ним можно будет не только денежными средствами, исходя из рыночной стоимости недвижимости, но и передавать сам объект или долю в нем владельцам ЦФА.
Напомним, сейчас в основе утилитарного цифрового права не может лежать требование передачи имущества, которое подлежит государственной регистрации. Недвижимость относится как раз к такому имуществу. Разрешить это противоречие могут дополнения в законе о долевом строительстве и в законе о ЦФА.
Развитие рынка ЦФА
Профучастники рынка ЦФА ожидают, что он будет развиваться аналогично организованному рынку ценных бумаг, обладающему высокой ликвидностью и развитой инфраструктурой. Добиться этого поможет формирование организованных торгов ЦФА и института посредников, способных предоставлять сервисы, необходимые для привлечения широкого круга инвесторов.
Помимо этого, операторы ИС прогнозируют, что в России может сформироваться рынок краткосрочных заимствований. На данный момент это фактически незанятая ниша: выпуск облигаций подразумевает высокие транзакционные издержки, и поэтому выпускать долговые бумаги на короткие сроки просто невыгодно. За счет автоматизации процессов, эмиссия ЦФА обходится в несколько раз дешевле. Именно поэтому представители отрасли ожидают, что объем краткосрочных ЦФА, выпущенных банковским сектором, может составить от 500 млрд рублей в день, а объем выпусков корпораций из других отраслей экономики — от 200 млрд рублей в год.
