Количество сделок на#nbsp;рынке ЦФА приближается к#nbsp;сотне, но#nbsp;большинство из#nbsp;них пока носит тестовый характер. При этом интерес к#nbsp;цифровым активам неуклонно растет. Мы#nbsp;решили подвести итоги первых семи месяцев 2023 года, а#nbsp;также узнали, как видят профучастники дальнейшее развитие рынка. Ниже о#nbsp;том, какие барьеры сдерживают развитие ЦФА, а#nbsp;что, напротив, может стать мощным драйвером.
Текущее состояние рынка
По#nbsp;итогам 7 месяцев 2023 года объем российского рынка ЦФА составил 16,5 млрд рублей. Всего в#nbsp;обращении на#nbsp;данный момент находится 34 выпуска. В#nbsp;июле было размещено 19 новых цифровых финансовых активов на#nbsp;500 млн рублей, а#nbsp;месяцем ранее#nbsp;— 18 ЦФА, общим объемом 15,5 млрд рублей. «Основной вклад внес РЖД, выпустив ЦФА на#nbsp;15 млрд рублей. Компания стала лидером рынка ЦФА по#nbsp;объему. Вторую строчку занимает МТС, на#nbsp;третьем месте “Ростелеком”»,#nbsp;— говорит Александр Бударин, руководитель отдела долговых рынков России и#nbsp;СНГ компании CBonds.
Выпуски ЦФА пока проходят на#nbsp;пяти платформах операторов информационных систем. Лидерство по#nbsp;количеству размещений у#nbsp;«Сбера». На#nbsp;его платформе состоялось 19 выпусков. Второе место у#nbsp;«Атомайза», третье#nbsp;— у#nbsp;«Альфа-Банка». По#nbsp;объему размещений лидирует «Мастерчейн». Именно на#nbsp;его платформе состоялось размещение РЖД. На#nbsp;втором месте «Альфа-Банк». Тройку лидеров замыкает «Атомайз». Напомним, на#nbsp;данный момент в#nbsp;реестре Банка России 8 операторов информационных систем. На#nbsp;трех платформах дебютные выпуски еще не#nbsp;состоялись. Запуск платформы Токеон запланирован на#nbsp;осень.
«Говоря о#nbsp;текущем состоянии рынка ЦФА, нельзя не#nbsp;отметить появление оператора обмена. 3#nbsp;августа Банк России включил Московскую биржу в#nbsp;реестр операторов обмена ЦФА. Это может дать новый импульс развитию всей сферы»,#nbsp;— отмечает Александр Бударин.
Барьеры
Профучастники рынка констатируют большой интерес к#nbsp;ЦФА со#nbsp;стороны эмитентов. Однако реальных выпусков, которые#nbsp;бы шли один за#nbsp;другим, пока нет. «Во-первых, неквалифицированные инвесторы могут покупать ЦФА не#nbsp;более, чем на#nbsp;600 тыс. рублей, и#nbsp;далеко не#nbsp;все активы им#nbsp;доступны. Во-вторых, ЦФА сейчас нельзя включать в#nbsp;портфели доверительного управления. Если мы#nbsp;эти барьеры уберем, то#nbsp;рынок будет прирастать, появится вторичное обращение активов, и#nbsp;мы, наконец-то перестанем рассказывать друг другу про дебютные и#nbsp;пилотные выпуски. Работа операторов#nbsp;ИС станет отдельным, самостоятельным и#nbsp;устойчивым бизнесом в#nbsp;дополнение к#nbsp;традиционной биржевой и#nbsp;банковской инфраструктуре»,#nbsp;— считает председатель правления Росбанка Наталья Воеводина.
Продолжая перечислять факторы, которые сдерживают развитие рынка ЦФА, генеральный директор ООО#nbsp;«Токены» Максим Хрусталев отмечает, что сейчас цифровые активы еще не#nbsp;раскрыли весь потенциал для#nbsp;институциональных инвесторов, так как отсутствует законодательная база, которая позволяла#nbsp;бы учитывать ЦФА при расчете достаточности капитала. С#nbsp;ним соглашается Сергей Израйлит, вице-президент по#nbsp;развитию и#nbsp;планированию фонда «Сколково»: «Скорость проникновения ЦФА зависит, в#nbsp;том числе, от#nbsp;позиции регулятора, который должен позволить большим деньгам, которые есть в#nbsp;российской экономике, попадать на#nbsp;этот рынок. В#nbsp;частности, я#nbsp;имею ввиду институциональных инвесторов, которые на#nbsp;данный момент имеют лимиты на#nbsp;вложения в#nbsp;нетрадиционные активы». Также эксперт отмечает, что преимущества ЦФА перед традиционными финансовыми инструментами вырастут, если появятся надежные машиночитаемые источники данных. На#nbsp;их#nbsp;основе можно определять, например, стоимость любых базовых активов, к#nbsp;которыми могут быть привязаны ЦФА, и#nbsp;строить алгоритмы.
Среди других барьеров профучастники выделяют слишком сложную процедуру идентификации клиентов, а#nbsp;также отсутствие взаимодействия между платформами, на#nbsp;которых происходит выпуск и#nbsp;обращение цифровых активов.
Прогнозы развития
По#nbsp;оценке «Сбера», рынок ЦФА способен дорасти до#nbsp;60 млрд рублей к#nbsp;концу 2023 года. В#nbsp;перспективе 5−7 лет потенциальный спрос на#nbsp;цифровые активы может достигнуть 1,5−3 трлн рублей, а#nbsp;предложение#nbsp;— 5−8 трлн рублей. Аналогичный прогноз дает и#nbsp;консалтинговая компания «Технология доверия». По#nbsp;подсчетам экспертов, объем спроса на#nbsp;ЦФА вырастет до#nbsp;1−3 трлн рублей к#nbsp;2030 году.
Профучастники отмечают, что значимый рост объемов на#nbsp;рынке ЦФА проще всего реализовать за#nbsp;счет инструментов на#nbsp;базе денежного требования без привязки к#nbsp;активам. Такие инструменты актуальны для#nbsp;крупных компаний и#nbsp;финансовых институтов. «Существенный вклад в#nbsp;развитие этой сферы может внести и#nbsp;средний бизнес. Это те#nbsp;эмитенты, которым недоступны традиционные инструменты или которым нужны более интересные инструменты, нежели простое привлечение денежных средств»,#nbsp;— дополняет Сергей Попов, директор дивизиона «Транзакционный бизнес» в#nbsp;«Сбере».
Наталья Воеводина считает, что пока слишком рано говорить о#nbsp;размере рынка в#nbsp;перспективе 5 лет. «Сейчас каждый применяет индивидуальные подходы к#nbsp;оценке. Кто-то определяет долю рынка облигаций, которая может быть замещена ЦФА, кто-то оценивает объем средств, которые россияне хранят в#nbsp;криптовалютах. Однако гораздо важнее найти ту#nbsp;потребность, которую традиционная инфраструктура не#nbsp;закрывает, например, расчеты по#nbsp;внешнеэкономической деятельности. В#nbsp;этом случае ЦФА станут востребованы экспортерами, импортерами и#nbsp;их#nbsp;партнерами. И#nbsp;это будет действительно мощный драйвер для#nbsp;развития всей сферы»,#nbsp;— объясняет эксперт.