Количество сделок на рынке ЦФА приближается к сотне, но большинство из них пока носит тестовый характер. При этом интерес к цифровым активам неуклонно растет. Мы решили подвести итоги первых семи месяцев 2023 года, а также узнали, как видят профучастники дальнейшее развитие рынка. Ниже о том, какие барьеры сдерживают развитие ЦФА, а что, напротив, может стать мощным драйвером.
Текущее состояние рынка
По итогам 7 месяцев 2023 года объем российского рынка ЦФА составил 16,5 млрд рублей. Всего в обращении на данный момент находится 34 выпуска. В июле было размещено 19 новых цифровых финансовых активов на 500 млн рублей, а месяцем ранее — 18 ЦФА, общим объемом 15,5 млрд рублей. «Основной вклад внес РЖД, выпустив ЦФА на 15 млрд рублей. Компания стала лидером рынка ЦФА по объему. Вторую строчку занимает МТС, на третьем месте “Ростелеком”», — говорит Александр Бударин, руководитель отдела долговых рынков России и СНГ компании CBonds.
Выпуски ЦФА пока проходят на пяти платформах операторов информационных систем. Лидерство по количеству размещений у «Сбера». На его платформе состоялось 19 выпусков. Второе место у «Атомайза», третье — у «Альфа-Банка». По объему размещений лидирует «Мастерчейн». Именно на его платформе состоялось размещение РЖД. На втором месте «Альфа-Банк». Тройку лидеров замыкает «Атомайз». Напомним, на данный момент в реестре Банка России 8 операторов информационных систем. На трех платформах дебютные выпуски еще не состоялись. Запуск платформы Токеон запланирован на осень.
«Говоря о текущем состоянии рынка ЦФА, нельзя не отметить появление оператора обмена. 3 августа Банк России включил Московскую биржу в реестр операторов обмена ЦФА. Это может дать новый импульс развитию всей сферы», — отмечает Александр Бударин.
Барьеры
Профучастники рынка констатируют большой интерес к ЦФА со стороны эмитентов. Однако реальных выпусков, которые бы шли один за другим, пока нет. «Во-первых, неквалифицированные инвесторы могут покупать ЦФА не более, чем на 600 тыс. рублей, и далеко не все активы им доступны. Во-вторых, ЦФА сейчас нельзя включать в портфели доверительного управления. Если мы эти барьеры уберем, то рынок будет прирастать, появится вторичное обращение активов, и мы, наконец-то перестанем рассказывать друг другу про дебютные и пилотные выпуски. Работа операторов ИС станет отдельным, самостоятельным и устойчивым бизнесом в дополнение к традиционной биржевой и банковской инфраструктуре», — считает председатель правления Росбанка Наталья Воеводина.
Продолжая перечислять факторы, которые сдерживают развитие рынка ЦФА, генеральный директор ООО «Токены» Максим Хрусталев отмечает, что сейчас цифровые активы еще не раскрыли весь потенциал для институциональных инвесторов, так как отсутствует законодательная база, которая позволяла бы учитывать ЦФА при расчете достаточности капитала. С ним соглашается Сергей Израйлит, вице-президент по развитию и планированию фонда «Сколково»: «Скорость проникновения ЦФА зависит, в том числе, от позиции регулятора, который должен позволить большим деньгам, которые есть в российской экономике, попадать на этот рынок. В частности, я имею ввиду институциональных инвесторов, которые на данный момент имеют лимиты на вложения в нетрадиционные активы». Также эксперт отмечает, что преимущества ЦФА перед традиционными финансовыми инструментами вырастут, если появятся надежные машиночитаемые источники данных. На их основе можно определять, например, стоимость любых базовых активов, к которыми могут быть привязаны ЦФА, и строить алгоритмы.
Среди других барьеров профучастники выделяют слишком сложную процедуру идентификации клиентов, а также отсутствие взаимодействия между платформами, на которых происходит выпуск и обращение цифровых активов.
Прогнозы развития
По оценке «Сбера», рынок ЦФА способен дорасти до 60 млрд рублей к концу 2023 года. В перспективе 5−7 лет потенциальный спрос на цифровые активы может достигнуть 1,5−3 трлн рублей, а предложение — 5−8 трлн рублей. Аналогичный прогноз дает и консалтинговая компания «Технология доверия». По подсчетам экспертов, объем спроса на ЦФА вырастет до 1−3 трлн рублей к 2030 году.
Профучастники отмечают, что значимый рост объемов на рынке ЦФА проще всего реализовать за счет инструментов на базе денежного требования без привязки к активам. Такие инструменты актуальны для крупных компаний и финансовых институтов. «Существенный вклад в развитие этой сферы может внести и средний бизнес. Это те эмитенты, которым недоступны традиционные инструменты или которым нужны более интересные инструменты, нежели простое привлечение денежных средств», — дополняет Сергей Попов, директор дивизиона «Транзакционный бизнес» в «Сбере».
Наталья Воеводина считает, что пока слишком рано говорить о размере рынка в перспективе 5 лет. «Сейчас каждый применяет индивидуальные подходы к оценке. Кто-то определяет долю рынка облигаций, которая может быть замещена ЦФА, кто-то оценивает объем средств, которые россияне хранят в криптовалютах. Однако гораздо важнее найти ту потребность, которую традиционная инфраструктура не закрывает, например, расчеты по внешнеэкономической деятельности. В этом случае ЦФА станут востребованы экспортерами, импортерами и их партнерами. И это будет действительно мощный драйвер для развития всей сферы», — объясняет эксперт.