Токеон, наряду с#nbsp;другими операторами информационных систем (ОИС), принял участие в#nbsp;опросе «Эксперт#nbsp;РА», посвященного цифровым финансовым активам. Мы#nbsp;изучили результаты исследования и#nbsp;готовы поделиться с#nbsp;вами некоторыми выводами о#nbsp;текущем состоянии рынка ЦФА, сформировавшихся тенденциях, а#nbsp;также о#nbsp;факторах, которые будут определять развитие цифровизации активов в#nbsp;России в#nbsp;2024 году.
Текущее состояние
С#nbsp;января по#nbsp;октябрь 2023 года в#nbsp;России состоялось 133 выпуска ЦФА, общим объемом 32 млрд рублей. Лидером по#nbsp;количеству размещений стала платформа «Атомайз». Занять первое место по#nbsp;этому показателю ей#nbsp;позволила реализация мотивационной программы «Норникеля», в#nbsp;рамках которой уже состоялось 40 выпусков цифровых активов, а#nbsp;также проект «Цифровое искусство» по#nbsp;выпуску гибридных цифровых прав. По#nbsp;объему размещений пока так никому и#nbsp;не#nbsp;удалось обойти «Системы распределенного реестра». Напомним, летом на#nbsp;ее#nbsp;площадке РЖД выпустила цифровые активы на#nbsp;15 млрд рублей.
Согласно исследованию «Эксперт#nbsp;РА», которое опирается на#nbsp;мнение операторов информационных систем, к#nbsp;концу текущего года объем рынка ЦФА достигнет 35 млрд рублей, а#nbsp;количество выпусков#nbsp;— 150.
Тенденции
Подавляющее большинство выпущенных ЦФА (90%) представляли собой права на#nbsp;денежные требования. Из#nbsp;них 57% имели фиксированную доходность, еще 33% цифровых активов были сконструированы таким образом, что выплаты по#nbsp;ним были привязаны к#nbsp;ключевой ставке. Чаще всего эмитенты выпускали ЦФА на#nbsp;срок от#nbsp;одного до#nbsp;шести месяцев.
Профучастники рынка сходятся во#nbsp;мнении, что данная тенденция будет актуальна и#nbsp;в#nbsp;2024 году. Наиболее востребованными останутся ЦФА, как краткосрочные займы, b2b финансирование и#nbsp;факторинг. А#nbsp;вот в#nbsp;среднесрочной перспективе ЦФА будут более активно использоваться, в#nbsp;том числе, и#nbsp;в#nbsp;нестандартных нишах. Например, крупным эмитентам из#nbsp;реального сектора могут быть интересны цифровые активы с#nbsp;физической поставкой сырья или товаров.
Развитию рынка ЦФА будут способствовать их#nbsp;преимущества перед традиционными инструментами. По#nbsp;мнению ОИС, ключевые из#nbsp;них:
· Низкие затраты и#nbsp;высокая скорость размещения выпуска.
· Менее жесткое регулирование на#nbsp;текущий момент: не#nbsp;требуется прохождение процедуры регистрации и#nbsp;раскрытие информации эмитентами.
· Гибкость, позволяющая создавать продукты, сложно реализуемые на#nbsp;классическом рынке.
Барьеры
Одним из#nbsp;ключевых барьеров, который сдерживает темпы роста развития рынка ЦФА, профучастники называли низкую ликвидность инструмента. При этом единой позиции среди операторов информационных систем, о#nbsp;том, какие каналы могут помочь сформировать вторичный рынок цифровых активов для#nbsp;роста ликвидности, пока не#nbsp;сформировано.
По#nbsp;мнение ОИС, улучшить ситуацию позволило#nbsp;бы снятие регуляторных ограничений для#nbsp;покупки ЦФА неквалифицированными инвесторами, а#nbsp;также учет цифровых активов в#nbsp;портфелях институциональных инвесторов. Повысить привлекательность рынка ЦФА для#nbsp;эмитентов позволили#nbsp;бы доработки в#nbsp;налоговом законодательстве, а#nbsp;также накопленная юридическая практика, недостаток которой пока вызывает настороженность.
Прогноз на#nbsp;2024 год
Операторы информационных систем прогнозируют, что в#nbsp;2024 году вырастет количество размещений, а#nbsp;также двукратно увеличится средний размер выпуска ЦФА. В#nbsp;абсолютных значениях ожидается, что на#nbsp;рынке состоится 300 выпусков, общим объемом 125 млрд рублей. В#nbsp;2023 году многие компании только тестировали новый инструмент, а#nbsp;по#nbsp;итогам размещений сообщали, что в#nbsp;дальнейшем планируют использовать ЦФА на#nbsp;регулярной основе.
При этом в#nbsp;2024 году ожидается рост конкуренции среди ОИС. Если на#nbsp;данный момент в#nbsp;реестре Банка России их#nbsp;зарегистрировано 10, то#nbsp;к#nbsp;концу следующего года значение может вырасти почти в#nbsp;два раза#nbsp;— до#nbsp;18 площадок. Кроме того, Мосбиржа может лишиться статуса единственного оператора обмена. Согласно прогнозам, количество таких компаний вырастет до#nbsp;5. «Эксперт#nbsp;РА» обращает внимание на#nbsp;то, что увеличение количества профучастников усиливает необходимость в#nbsp;построении мостов между платформами в#nbsp;целях консолидации ликвидности, а#nbsp;также для#nbsp;повышения надежности рынка в#nbsp;целом.
Что касается разнообразия выпусков ЦФА и#nbsp;сфер их#nbsp;применения, то#nbsp;ОИС пока не#nbsp;верят в#nbsp;скорое использование цифровых активов в#nbsp;трансграничных расчетах, а#nbsp;также в#nbsp;выпуски ЦФА на#nbsp;участие в#nbsp;капитале непубличных акционерных обществ. Причина#nbsp;— недостаточная проработанность регулирования этих направлений.