Чтобы привлечь дополнительное финансирование, многие российские компании выпускают облигации. Однако это не единственный способ решения вопроса. Новой альтернативой долговым ценным бумагам становятся цифровые финансовые активы (ЦФА).Чтобы привлечь дополнительное финансирование, многие российские компании выпускают облигации. Однако это не единственный способ решения вопроса. Новой альтернативой долговым ценным бумагам становятся цифровые финансовые активы (ЦФА).
Облигации
На Московской бирже действуют три уровня листинга. Чем выше уровень, в который включена облигация, тем выше надежность инструмента и ниже риски при работе с ним. Для включения активов в каждый из этих уровней торговая площадка принимает во внимание целый набор условий. Проще всего выпустить облигации III уровня. Здесь самые лояльные требования к эмитентам. Помимо этого, в некоторых случаях закон разрешает не составлять и не регистрировать проспект ценных бумаг. Однако важно отметить, что облигации III уровня будут иметь ограниченный спрос, так как доступны узкому кругу инвесторов — только тем, кто имеет статус «квала» или прошел тестирование.
Подготовительный этап
Выпуск облигаций любого уровня листинга начинается с выбора организатора размещения. Он отвечает за юридическую и техническую часть подготовительной работы, консультирует по структуре и параметрам займа, по раскрытию информации, помогает в подготовке эмиссионных документов, а также проводит пре-маркетинговую кампанию будущего выпуска. Как правило, в роли организаторов размещений выступают брокеры и инвестиционные подразделения крупных банков. Кстати, они же могут взять на себя и функции андеррайтера — выставлять заявки на продажу в торговой системе и переводить средства от размещения эмитенту.
Не обязательным, но важным моментом для выпуска облигаций III уровня является получение кредитного рейтинга эмитента, чтобы подтвердить надежность компании и придать дополнительную уверенность инвесторам. В агентстве «Эксперт РА» услуга стоит от 800 тыс. до 6,5 млн рублей. Точная стоимость зависит от структуры активов компании и структуры долговой нагрузки, состояния отчетности, диверсификации бизнеса, а также скорости выполнения работ.
Третий шаг — консультация с биржей и прохождение процедуры KYC. Для этого потребуется:
Не обязательным, но важным моментом для выпуска облигаций III уровня является получение кредитного рейтинга эмитента, чтобы подтвердить надежность компании и придать дополнительную уверенность инвесторам. В агентстве «Эксперт РА» услуга стоит от 800 тыс. до 6,5 млн рублей. Точная стоимость зависит от структуры активов компании и структуры долговой нагрузки, состояния отчетности, диверсификации бизнеса, а также скорости выполнения работ.
Третий шаг — консультация с биржей и прохождение процедуры KYC. Для этого потребуется:
- Подготовить презентацию о компании в соответствии с рекомендациями биржи.
- Подготовить документы о компании.
- Заполнить анкету компании-кандидата.
- Подготовить заверение о структуре владения.
- Провести встречу с представителями биржи.
- Дождаться от биржи принятия решения о проведении листинга.
Выпуск биржевых облигаций
После выдачи положительного решения о проведении листинга, биржа должна включить облигации в список ценных бумаг, допущенных к торгам, зарегистрировать выпуск и присвоить ему идентификационный номер. Услуга стоит 300 тыс. рублей для годовых облигаций. В эту сумму также входит поддержание облигаций в течение года — мониторинг и контроль за соответствием ценных бумаг установленному законодательству, а также за отсутствием оснований для исключения из списка.
На этом этапе также необходимо заключить договор на обслуживание с Национальным расчетным депозитарием, а именно заключить договор эмиссионного счета, предоставить документы для обеспечения размещения облигаций и передать сертификат облигаций на хранение. НРД отвечает за проведение выплат купонов и погашение номинальной стоимости облигаций, а также обеспечивает процесс проведения эмитентом досрочного выкупа и погашения облигаций.
Для того, чтобы облигации смогли покупать инвесторы, осталось выбрать код расчетов (условия принятия заявки к исполнению, а также порядок и условия исполнения сделки) и согласовать с биржей дату начала обращения.
На этом этапе также необходимо заключить договор на обслуживание с Национальным расчетным депозитарием, а именно заключить договор эмиссионного счета, предоставить документы для обеспечения размещения облигаций и передать сертификат облигаций на хранение. НРД отвечает за проведение выплат купонов и погашение номинальной стоимости облигаций, а также обеспечивает процесс проведения эмитентом досрочного выкупа и погашения облигаций.
Для того, чтобы облигации смогли покупать инвесторы, осталось выбрать код расчетов (условия принятия заявки к исполнению, а также порядок и условия исполнения сделки) и согласовать с биржей дату начала обращения.
Итог
С одной стороны, даже небольшие компании могут выходить на биржу. С другой стороны, чем меньше объем эмиссии, тем ниже ликвидность ценных бумаг и выше риски, а значит ниже интерес инвесторов. Эксперты долгового рынка сходятся во мнении, что минимальный эффективный объем биржевой эмиссии составляет 250−300 млн рублей. Расходы на нее составят примерно 6,25 млн рублей или 2,5% от объема выпуска. При этом важно знать, что процесс выхода на облигационный рынок достаточно долгий и в среднем занимает от шести месяцев до года. Также выход на биржу требует от компании финансовой прозрачности и раскрытия существенных фактов. Небольшому бизнесу имеет смысл выпускать облигации если это необходимо для создания положительной кредитной истории и в планах есть проведение крупных эмиссий.
Цифровые финансовые активы
Чтобы получить дополнительное финансирование, бизнесу куда выгоднее выпустить цифровые финансовые активы. Самые простые и дешевые ЦФА — на право денежного требования. По своей структуре они могут быть похожи на облигации и предполагать регулярную выплату денежных средств инвесторам. Конкретные условия — наличие выплат, их размер, периодичность, а также условия погашения каждый эмитент устанавливает самостоятельно.
Выпуск ЦФА происходит на цифровой платформе Токеон и начинается с консультации с представителями площадки. На этом этапе можно обсудить будущие параметры ЦФА и получить примерный расчет стоимости. Здесь, в отличие от биржи нет организатора размещения, андеррайтера, рейтингового агентства и НРД, поэтому траты на размещение будут значительно ниже — всего от 0,5% от объема выпуска. Эту сумму в качестве комиссии берет оператор информационной системы ООО «Токены», который обеспечивает бесперебойную работу платформы. Так, например, выпуск ЦФА объемом 250 млн рублей обойдется в сумму от 1,25 млн рублей.
Доступ к платформе
Чтобы выпустить ЦФА, сначала необходимо зарегистрироваться на платформе и пройти процедуру идентификации. Все, что для этого нужно — собрать минимальный пакет документов о компании и отправить его оператору. Наличие усиленной квалифицированной цифровой подписи позволит пройти процедуру полностью онлайн. Проверка документов занимает в среднем от пяти рабочих дней. После этого останется подписать пользовательское соглашение. Это откроет доступ к полной версии личного кабинета.
Выпуск ЦФА
После того, как вы зарегистрировались на платформе, можно переходить непосредственно к выпуску цифровых активов. Для этого необходимо передать оператору следующие документы:
После того, как оператор проверит документы, вам останется подтвердить условия выпуска в личном кабинете платформы, и выпуск будет зарегистрирован.
- Решение о выпуске ЦФА, в котором будут подробно прописаны все параметры.
- Заявление о допуске ЦФА к выпуску.
- Устав компании.
- Описание деятельности компании.
После того, как оператор проверит документы, вам останется подтвердить условия выпуска в личном кабинете платформы, и выпуск будет зарегистрирован.
Дополнительные услуги
Финансовые и временные затраты на выпуск ЦФА могут увеличиться, если потребуются дополнительные услуги. В частности, в Токеоне вы можете заказать выпуск ЦФА под ключ, куда входит формирование условий выпуска, а также полная проработка юридических и технических аспектов.
Еще одна платная услуга — разработка уникального смарт-контракта в случае, если типовой не подойдет для исполнения условий вашего выпуска. Напомним, смарт-контракты составляют основу каждого ЦФА и обеспечивают автоматизированное исполнение условий договорных отношений. Чем сложнее будет структура нового смарт-контракта, тем выше его цена.
Еще одна платная услуга — разработка уникального смарт-контракта в случае, если типовой не подойдет для исполнения условий вашего выпуска. Напомним, смарт-контракты составляют основу каждого ЦФА и обеспечивают автоматизированное исполнение условий договорных отношений. Чем сложнее будет структура нового смарт-контракта, тем выше его цена.
Итог
ЦФА — это гибкий инструмент, который позволяет задать индивидуальные условия, соответствующие решению ваших бизнес-задач. При этом выпустить цифровые активы дешевле и проще, чем облигации. Также здесь не требуется участие большого количества финансовых посредников. Вы заключаете договор с оператором информационной системы и только ему платите комиссию. К некоторым ЦФА, как и к облигациям III уровня, доступ имеет ограниченный круг инвесторов: покупать их могут только «квалы». В этом случае выпуск цифровых активов будет особенно привлекателен для эмитентов с уже сформировавшимся кругом инвесторов. Однако если у вашей компании высокий кредитный рейтинг или вы уже выпустили ценные бумаги на бирже, которые входят в котировальные списки (I и II уровень листинга), то ваши ЦФА будут доступны всем инвесторам без ограничений.
